Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Финансы arrow Корпоративные финансы

Краткие выводы

  • 1. Инвестиционные проекты делятся на три большие группы: независимые, альтернативные и зависимые. Оценка проектов в каждой группе происходит по-разному. Так, для первой группы важно, чтобы значение показателя было выше, чем необходимое значение. Для второй группы важно, чтобы значение показателя конкретного проекта было выше показателя другого проекта. В случае зависимых проектов оценка проектов происходит комплексно, т.е. проекты не могут оцениваться по-отдельности.
  • 2. Показатели, с помощью которых оцениваются инвестиционные проекты, делятся на две большие группы: бухгалтерские и экономические. Разница между ними заключается в том, что показатели второй группы учитывают стоимость денег во времени.
  • 3. Самый простой показатель, с помощью которого оценивают инвестиционный проект, – срок окупаемости, показывающий, как быстро проект возвращает вложенные в него деньги. Чем меньше данный показатель, тем лучше проект при изолированном рассмотрении. Этот показатель весьма прост в расчете, но имеет определенные недостатки, поэтому существует большое количество его модификаций, например точный, дисконтированный, экстренный срок. Данный показатель относится как к группе бухгалтерских, так и к группе экономических.
  • 4. Еще одним показателем, относящимся к бухгалтерским, является учетная норма доходности. Она показывает, как много денежные потоки по проекту приносят денег по сравнению с вложениями в этот проект. Чем выше значение этого показателя, тем лучше инвестиционный проект.
  • 5. Самым важным с точки зрения теории и практики является показатель чистой приведенной стоимости (NPV) проекта, поскольку данный показатель отражает увеличение благосостояния того, кто реализует проект. Проект считается хорошим, если показатель NPV неотрицателен. Данный показатель относится к группе экономических показателей и рассчитывается как текущая стоимость всех денежных потоков проекта. На его основе принимаются решения в более трех четвертей случаев. Данный показатель имеет один существенный недостаток – он подвержен эффекту масштаба. Существует модификация данного показателя без этого недостатка – индекс прибыльности проекта.
  • 6. Другим экономическим показателем является внутренняя норма доходности проекта, которая рассчитывается как средняя годовая доходность для денежных потоков проекта. Данный показатель показывает, как много денег приносит проект на единицу вложенных в него средств. Внутренняя ставка доходности должна быть выше ставки дисконтирования проекта, чтобы проект был признан хорошим. На основе этого показателя решения также принимаются в более трех четвертей случаев. У этого показателя есть недостаток – его нельзя рассчитать при неординарных денежных потоках, поскольку решение соответствующего уравнения может дать несколько значений. В этом случае обычно используют модифицированную норму доходности.

Кейс

Ниже приводится текст статьи от 16.04.2012. Основываясь на материале этой статьи, вам необходимо ответить на вопросы, которые приводятся в конце текста.

Реконструкция трубопрокатного производства на Таганрогском металлургическом заводе

Проект направлен на модернизацию технологических участков разливки мартеновской стали и проката труб на Таганрогском металлургическом заводе с целью снижения потерь стали при производстве труб путем применения современной машины непрерывного литья заготовки (МНЛЗ) и суперсовременного непрерывного прокатного стана (PQF) с системой управления технологическими и геометрическими параметрами.

Проект "Реконструкция трубопрокатного производства на Таганрогском металлургическом заводе, Российская Федерация" предусматривает:

  • 1) Сооружение пятиручьевой машины непрерывного литья заготовок (МНЛЗ) фирмы "SMS DEMAG AG" (Германия) и вспомогательного оборудования. Проектная производительность МНЛЗ – 950 тыс. т стали в год.
  • 2) Реконструкцию горячей части трубопрокатного цеха (ТПЦ) № 2 с заменой пильгерного способа производства труб непрерывным прокатным станом PQF фирмы "SMS MEER" (Германия). Проектная производительность стана – 600 тыс. т бесшовной трубы в год.

Стоимость проекта: 7,446 млрд руб.

Реализация проекта позволяет нарастить производство и поставку потребителям высококачественных бесшовных труб и литой заготовки и одновременно с этим снизить расход металла, ископаемого топлива (мазута, коксующегося угля, природного газа), передельного чугуна, других углеродоемких и углеродсодержащих материалов, а следовательно, и выбросов парниковых газов (углекислого газа – СO2) на тонну отгружаемой продукции. При этом удельные выбросы парниковых газов на тонну продукции на Таганрогском металлургическом заводе оказываются существенно ниже, чем в среднем по России. Соответственно, дополнительно выпускаемая предприятием продукция замещает аналогичное количество металлопродукции (труб и литой заготовки), которое в отсутствие проекта производилось бы на менее эффективных предприятиях России.

На момент принятия решения об инвестировании рассматривались следующие альтернативы проекту, способные достичь того же объема продукции сопоставимого качества.

Альтернатива 1:

ТАРМЕТ: производство стали в мартеновских печах, доводка стали в печи-ковше и разливка в изложницы (сифонная разливка), прокат на существовавших на начало реконструкции пильгерстанах ТПЦ-1, 2 – максимум 428 790 т трубной заготовки в год.

Иные (не ТАГМЕТ) производители в России: производство до максимума 90 тыс. т трубной заготовки в год и до максимума 275 тыс. т товарной заготовки в год.

Альтернатива 2:

Собственно проект без углеродной составляющей, т.е. производство стали в мартеновских печах, доводка в печи-ковше и разливка стали в пятиручьевой МНЛЗ и (частично) сифонным способом, трубная заготовка производится на непрерывном станс PQF ТПЦ-2 и пильгерстане ТПЦ-1.

При этом ключевое значение имеет тот факт, что объемы производства труб устойчиво превышают объемы их потребления:

Год

2005

2006

2007

2008

2011

2015

2020

2020 в % к 2007

Производство стальных труб, млн т

6,7

7,9

8,7

7,8

8,2

11,5

13,4

154.0

Потребление стальных труб, млн т

6,0

7,7

8,9

7,4

7,3

10,5

12,0

135,0

Общая сумма предполагаемых инвестиций была оценена в 6,66 млрд руб., включая НДС, составляющий 1,02 млрд руб. Срок эксплуатации оборудования составляет 15 лет. Временной интервал ограничивается 2020 г. Предполагаемая остаточная стоимость в 2020 г. принята из расчета движения наличных средств.

Среднее значение реальной безрисковой ставки принято за 5%. Оценка премии за риск неполучения предусмотренных проектом доходов составляет 12%. Окончательная ставка дисконтирования определена на уровне 22%.

Входные параметры для проведения инвестиционного анализа:

Капитальные вложения

2004 г.

2005 г.

2006 г.

2007 г.

2008 г.

МНЛЗ

Капитальные затраты, тыс. руб.

98 327

534 537

1 111 962

41 712

НДС (18%), тыс. руб.

14 999

81 540

169 621

6363

Имущество (капитальные минус НДС), тыс. руб.

83 328

452 997

942 341

35 349

Стан

Капитальные затраты, тыс. руб.

-

-

390 000

3 671 036

816 189

ИДС (18%), тыс. руб.

-

59 492

559 989

124 503

Имущество (капитальные минус НДС), тыс. руб.

-

330 508

3 111 047

691 686

Денежные потоки по проекту, тыс. руб.:

2007 г.

2008 г.

2009 г.

2010 г.

Эффект после пуска МНЛЗ до пуска стана (в 2007 г.)

1 042 589

260647

-

-

Эффект после пуска стана (за счет МНЛЗ и стана)

-

-

-

Рост объема производства и снижения РКМ

-

889 922

1 186 562

1 186 562

1 186 562

Экономия условно-постоянных расходов

-

470 485

627 313

627 313

627 313

Использование лома демонтированного оборудования

-

9549

Сокращение ФОТ

-

10416

13 888

13 888

13 888

Прирост прибыли от реализации дополнительного объема трубной заготовки (с 2007 г.)

40 029

47 653

-34 407

-34 407

-34 407

Дополнительные затраты на материалы и энергоносители

-

-25 805

-235 319

-235 319

-235 319

Сокращение реализации товарной заготовки в результате пуска стана

-

-176 489

-

-

-

Объем сокращения прибыли на время простоя ТПЦ-23 в связи с проведением СМР

-694 065

-118 606

Источник: URL: sbrf.ru/common/img/uploaded/files/npa/kioto/pdd/149.pdf.

 
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 
Популярные страницы