Управление риском с помощью диверсификации

Рассмотрим особенности управления риском на основе диверсификации бизнеса, которая применительно к бизнесу в реальном секторе экономики означает, что данная компания или фирма не ограничивается только каким-либо одним видом деятельности, а вкладывает свой капитал либо по различным рисковым направлениям его использования, либо расширяет число однотипных рисковых инвестиций [1]. Выделяют несколько форм, которые можно использовать в процессе управления рисками на основе диверсификации. Во-первых, речь может идти о реструктуризации бизнеса, которая предполагает преобразование его внутренней структуры, создание новых подразделений, выпуск новой продукции и т.п. Во-вторых, можно рассматривать приобретение, или покупку, например, новых подразделений или производств, транспортно-логистических предприятий, объектов недвижимости, которое может быть проведено в относительно короткие сроки. В-третьих, возможно строительство новых крупных объектов, но уже в течение более длительного периода времени. В-четвертых, диверсификацию можно проводить, меняя структуру портфеля ценных бумаг в процессе деятельности на бирже.

Ниже рассматривается специфика обоснования только первых трех форм диверсификации, которые используются в процессе управления рисками в сфере реальной экономики. Все они предполагают осуществление дополнительных инвестиционных проектов соответствующего вида как условия реализации каждого из них. Сумма необходимых начальных инвестиций или дополнительных вложений капитана фактически представляет собой ту исходную цену, которую приходится платить за реализацию используемого метода управления рисками.

В общем случае диверсификация означает параллельное осуществление нескольких инвестиционных проектов в рамках, отмеченных выше направлений, полезные результаты которых (производимая продукция, оказываемые услуги и т.п.) реализуются на разных рынках и совместное осуществление этих проектов позволяет как снижать риски их исполнения, так и увеличивать эти риски. Выбор вида диверсификации осуществляется в зависимости от ожиданий менеджеров или собственников о будущем развитии хозяйственной конъюнктуры. При ожидании благоприятного развития этой конъюнктуры можно рекомендовать увеличивать риски за счет диверсификации, при ожидании неблагоприятного развития этой конъюнктуры — сокращать риски исполнения проектов. В этом случае говорят о корпоративном риске набора проектов, который может быть, как меньше, так и больше риска осуществления проектов по отдельности в зависимости от корреляции доходов по рассматриваемым проектам.

Можно выделить два принципиально различающихся подхода к анализу процессов диверсификации при се использовании для управления рисками. Во-первых, речь может идти о параллельном осуществлении проектов, совместное исполнение которых приводит к изменению корпоративного риска системы проектов. Как будет показано, это возможно, если доходы по проектам или соответствующие компоненты денежных потоков в условиях различных сценариев будущего развития определенным образом коррелируют друг с другом. Во-вторых, речь может идти об осуществлении независимых инвестиций, или о так называемых проектах с некоррелируемыми или независимыми доходами. Такие инвестиции возникают в том случае, когда инвестор распределяет свой капитан между однотипными или похожими инвестициями, результаты которых не зависят друг от друга. Этот тип диверсификации рассмотрим в подпараграфе 7.4.3.

При расчетах будем для простоты предполагать, что при совместном осуществлении нескольких проектов в процессе диверсификации денежные потоки отдельных проектов можно просто суммировать и суммарный денежный поток бизнеса равен сумме денежных потоков отдельных проектов.

  • [1] Об особенностях корпоративной диверсификации см.: Knecht М. Diversification, Industry Dynamism, and Economic Performance. Wiesbaden: Springer Gabler, 2014. P. 47—55; о диверсификации бизнеса см.: Drebes J. Vemnderung des Risikos durch Untemehmensdiversifikation. Hamburg: Kovac, 2011. S. 34—62; об особенностях диверсификации в промышленности см.: Kenny G. Diversification strategy: how to grow a business by diversifying successfully. London fu.a): Kogan Page, 2009. P. 13-19.
 
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ     След >