Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Инвестирование arrow Инвестиционный менеджмент

Механизм инвестиционного менеджмента

Реализация функций, достижение целей и осуществление задач инвестиционного менеджмента невозможны без соответствующего механизма. Механизм инвестиционного менеджмента представляет собой систему основных элементов, регулирующих процесс разработки и реализации инвестиционных решений предприятия (рис. 2.1).

Важно запомнить

Ключевыми элементами механизма инвестиционного менеджмента выступают рыночный механизм регулирования инвестиционной деятельности; государственное нормативно-правовое регулирование инвестиционной деятельности; внутренний механизм регулирования инвестиционной деятельности и система методов управления инвестиционной деятельностью.

В зависимости от степени сбалансированности функционирования механизма инвестиционного менеджмента во многом будет зависеть эффективность инвестиционной деятельности на макро-, мезо- и микроуровнях.

Инвестиционный анализ

Инвестиционный анализ является одним из основных методов инвестиционного менеджмента.

Структура механизма инвестиционного менеджмента

Рис. 2.1. Структура механизма инвестиционного менеджмента

Классификация инвестиционного анализа

Рис. 2.2. Классификация инвестиционного анализа

Инвестиционный анализ представляет собой процесс исследования инвестиционной активности и эффективности инвестиционной деятельности компании с целью выявления резервов их роста.

Инвестиционный анализ можно классифицировать по субъектам, объему тематического исследования, глубине исследования, периоду проведения и объекту исследования (рис. 2.2).

Инвестиционный анализ включает различные методы его осуществления, которые можно классифицировать на две группы - методы оценки инвестиционной стоимости и методы оценки неформальных показателей (рис. 2.3).

Классификация методов инвестиционного анализа

Рис. 23. Классификация методов инвестиционного анализа

  • 1. Анализ дисконтированных денежных потоков имеет наиболее широкое распространение в инвестиционном менеджменте и включает следующие этапы:
    • — расчет прогнозируемых денежных потоков;
    • — оценку степени риска для денежных потоков;
    • — включение степени риска в анализ;
    • — определение приведенной стоимости денежного потока.
  • 2. Сравнительный анализ компаний — метод исследования, позволяющий провести анализ финансового состояния, инвестиционной деятельности, выпускаемой продукции для оценки инвестиционной привлекательности конкурентоспособности компаний.
  • 3. Сравнительный анализ операций — частный метод исследования, позволяющий оценить эффективность осуществления отдельных операций и выбрать наименее затратные.
  • 4. Факторный анализ — метод исследования, позволяющий выявить влияние отдельных факторов на динамику результативного показателя.
  • 5. Регрессионный анализ — метод исследования, позволяющий выявить форму связи между отдельными социально-экономическими явлениями.
  • 6. Метод расчетной капитализации определяет рыночную стоимость недвижимости путем конвертации дохода за один год, ближайший к дате оценки, в стоимость при помощи коэффициента капитализации.

Этапы оценки рыночной стоимости методом расчетной капитализации следующие:

  • — расчет годового чистого операционного дохода (ЧОД);
  • — расчет коэффициента капитализации (/?);
  • — расчет рыночной стоимости объекта (С) по формуле

Пример 2.2

Используя метод прямой капитализации, определим стоимость дачного дома площадью 100 м2 с земельным участком 0,1 га, расположенного в 20 км от г. Москвы.

1. Определим потенциальный валовой доход (ПВД) от сдачи дачного дома в аренду, который составляет по аналогичным объектам 15 000 долл, в год:

2. Маркетинговые исследования показали, что вероятность получения дохода от аренды составляет 0,9. На основе этого рассчитаем действительный валовой доход (ДВД):

3. Суммарные издержки, связанные с налогами, текущим ремонтом и другими расходами, составляют 1500 долл. Определим чистый операционный доход:

4. Общая ставка капитализации составляет 16,5%. Определим стоимость дачного участка (С):

таким образом, стоимость дачного участка площадью 100 мг с земельным участком 0,1 га, расположенного в 20 км от г. Москвы, составляет 72 727 долл.

7. Метод максимизации уровня доходности собственного капитала основан на использовании модели Дюпона, в соответствии с которой рентабельность (доходность) собственного капитала (Рек) зависит от рентабельности продаж (Рпр), коэффициента оборачиваемости активов (Коб) и мультипликатора собственного капитала (Мск):

Пример 2.3

Имеются данные о рентабельности продаж, оборачиваемости активов и размера мультипликатора собственного капитала производственной компании в базисном и отчетном годах. Определите рентабельность собственного капитала и влияние факторов на ее динамику в отчетном году по сравнению с базисным годом.

Показатель

Базисный

год

Отчетный

год

Откло

нение

Рентабельность продаж (Р)

0,22

0,24

0,02

Коэффициент оборачиваемости активов (Коб)

2,00

1,90

-0,10

Мультипликатор собственного капитала (Мск)

1,95

1,89

-0,06

1. Определим рентабельность собственного капитала в базисном году но формуле (2.2):

2. Определим рентабельность собственного капитала в отчетном году по формуле (2.2):

3. Определим влияние рентабельности продаж па динамику рентабельности собственного капитала:

Это означает, что за счет рентабельности продаж рентабельность собственного капитала повысилась на 8%.

4. Определим влияние коэффициента оборачиваемости активов на динамику рентабельности собственного капитала:

Следовательно, за счет коэффициента оборачиваемости рентабельность собственного капитала снизилась на 5%.

5. Определим влияние мультипликатора собственного капитала на динамику рентабельности собственного капитала:

Это означает, что за счет мультипликатора собственного капитала рентабельность собственного капитала снизилась на 2%.

Таким образом, за счет трех факторов рентабельность собственного капитала повысилась на 1 %:

8. Метод минимизации средневзвешенной стоимости капитала основан на использовании модели средневзвешенной стоимости капитала WACC (weighted average cost of capital):

где Дпа — доля привилегированных акций; Спа — стоимость привилегированных акций; Доа — доля обыкновенных акций; Соа — стоимость обыкновенных акций; Дзк — доля заемного капитала; Сзк - стоимость заемного капитала; Н — ставка налога на прибыль.

Пример 2.4

Коэффициент финансового рычага (отношение заемного к собственному капиталу) составляет 1/3. Собственный капитал компании включает 85% обыкновенных акций со ставкой дивиденда 9 и 15% привилегированных акций со ставкой дивиденда 15%. По заемному капиталу средневзвешенная процентная ставка составляет — 18 %. Надо рассчитать средневзвешенную стоимость капитала, если ставка налога на прибыль — 20%.

1. Определим долю заемного капитала, обыкновенных и привилегированных акций:

2. Рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала компании:

Средневзвешенные затраты на капитал составляют 11,2%.

  • 9. Метод экспертных оценок — специфический метод получения информации об объекте на основе мнения экспертов — специалистов в определенной области.
  • 10. Метод попарных сравнений критериев — разновидность метода экспертных оценок, при котором эксперту предлагают сделать выбор между различными объектами по определенному критерию.
  • 11. Метод "дерева решений" позволяет руководителю визуально оценить результаты принятых им решений и выбрать наилучший вариант.
  • 12. Метод аналогий используется при анализе рискованности нового проекта. При этом собираются сведения о последствиях воздействия подобных неблагоприятных факторов на другие столь же рискованные проекты. При использовании аналогов применяемые базы создаются на основе литературных источников, исследовательских работ проектных организаций, опросов менеджеров проектов и пр.

Для более качественного проведения инвестиционного анализа целесообразно сочетать методы оценки инвестиционной стоимости и методы, основанные на использовании неформальных показателей.

 
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 

Популярные страницы