Методы количественного анализа рисков инвестиционных проектов

Вторым этапом оценки рисков является количественный анализ. Цель количественного анализа риска — количественное определение размеров отдельных рисков и риска проекта в целом.

Наиболее распространенные методы количественного анализа риска инвестиционного проекта в мировой практике:

  • — метод корректировки нормы дисконта;
  • — метод достоверных коэффициентов;
  • — анализ чувствительности коэффициентов эффективности;
  • — метод сценариев;
  • — анализ показателей предельного уровня (точки безубыточности);
  • — анализ вероятностных распределений потоков платежей;
  • — метод "дерева решений";
  • — метод "Монте-Карло" и др.

Метод корректировки нормы дисконта. Сущность данного метода заключается в корректировке некоторой базовой нормы дисконта, которая считается безрисковой.

Данный метод включает четыре этапа:

  • — устанавливается безрисковая норма доходности;
  • — определяется для проекта А риск Я и соответствующая ему корректирующая надбавка;
  • — рассчитывается МI}Ус коэффициентом дисконтирования для проекта Л;
  • — проект с наивысшей величиной МРУ считается предпочтительным.

Достоинство метода заключается в простоте расчетов.

Недостатки: не дает никакой информации о степени риска; не несет никакой информации о вероятностях распределения будущих потоков платежей; существенно ограничивает возможности моделирования различных вариантов, так как МРУ зависит только от нормы дисконта.

Метод достоверных эквивалентов (коэффициент достоверности). Осуществляют корректировку ожидаемых значений денежных потоков. Достоверный эквивалент ожидаемого денежного потока (/ГС/Г£) рассчитывается:

где а — корректировочный индекс.

Откорректированный показатель РМРУ.

Метод сценариев. Рассматривает как чувствительность показателей к изменению ключевых переменных, так и диапазон вероятных значений переменных.

Этапы метода сценариев:

  • — определяется несколько возможных вариантов развития проекта: пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический;
  • — по каждому варианту устанавливают вероятностную оценку;
  • — по каждому сценарию рассчитывают МРУ;
  • — определяют среднее МРУ по формуле

— исчисляют стандартное отклонение ЫРУ:

Определяют коэффициент вариации (I7) проекта и делают вывод о степени его риска:

Пример 7.1

Планируется к реализации инвестиционный проект по реконструкции вспомогательного цеха. Менеджеры прогнозируют три сценария со следующими характеристиками:

Сценарий

/С, млн руб.

Л1РУ, млн руб.

Р/

Оптимистический

850

160

0,3

Наиболее вероятностный

850

85

0,6

Пессимистический

850

10

0,1

Нужно оценить риски реализации проекта по методу сценариев. Решение.

Рассчитаем среднюю чистую дисконтированную стоимость по формуле (7.3):

Рассчитаем среднее квадратическое отклонение чистой дисконтированной стоимости по формуле (7.4):

Определим коэффициент вариации чистой дисконтированной стоимости по формуле (7.5):

Уровень риска реализации инвестиционного проекта является допустимым и оценивается как повышенный.

Анализ вероятностных распределений потоков платежей. Проект с наименьшей вариацией доходов считается наиболее привлекательным.

Этаны анализа.

1. Рассчитывают ожидаемое значение потока платежей в периоде V.

2. Расчет стандартного отклонения потока платежей в периоде V.

3. Расчет стандартного отклонения МРУ:

Пример 7.2

Планируется к реализации инвестиционный проект по расширению производственного цеха. Менеджеры прогнозируют три сценария оптимистический сценарий (ОС), наиболее вероятностный сценарий (НВС) и пессимистический сценарий (ПС) со следующими характеристиками:

Показатель

Сценарии

ОС

НВС

ПС

/С, тыс. долл.

95

95

95

РСД'|, тыс. долл.

60

50

30

РСЯ2, тыс. долл.

80

70

60

Р1

0,3

0.6

0,1

Необходимо оценить уровень риска проекта с использованием метода вероятностного распределения потоков платежей.

Решение.

1. Определим ожидаемое значение потока платежей в каждом году по формуле (7.6):

2. Рассчитаем стандартное отклонение потока платежей в каждом году (7.7) и стандартное отклонение МРУ (7.8):

3. Рассчитаем среднее МРУ по формуле (7.3):

4. Рассчитаем коэффициент вариации МРУ по формуле (7.5):

Уровень риска по инвестиционному проекту находится в зоне критического риска. Поэтому возможно реализовать проект по расширению производственного цеха с учетом осуществления риск-менеджмента.

Метод "Монте-Карло". Анализ рисков с использованием этого метода представляет собой сочетание анализа чувствительности и анализа сценариев. Результатом выступает распределение вероятностей возможных результатов проекта.

Схема работы с имитационной моделью включает:

  • — подготовку модели, имитирующей реализацию проекта;
  • — выбор ключевых параметров;
  • — расчеты вероятностей распределения переменных;
  • — определение корреляции между переменными;
  • — генерирование сценариев на основе выбранных допущений;
  • — статистический анализ результатов имитационного моделирования.

Достоинства: позволяет учесть весь диапазон неопределенностей инвестиционного проекта.

Недостатки: неопределенность функций распределения переменных, которые необходимы при расчете; модель не дает однозначного ответа на вопрос о целесообразности реализации инвестиционного проекта.

Мероприятия по снижению рисков инвестиционного проекта

Одной из основных задач менеджера, занимающегося процессом разработки и реализации инвестиционного проекта, является минимизация рисков инвестиционного проекта. Мероприятия

но снижению рисков инвестиционного проекта подразделяются на две группы - отказ от риска и управление риском.

В рамках двух групп можно выделить следующие методы снижения рисков инвестиционного проекта:

  • — уклонение от риска (отказ непроверенных и ненадежных партнеров, отказ от рискованных проектов, поиск гарантов и страхование);
  • — локализация (создание бизнес-единиц, подразделений компании для реализации рискованных инвестиционных проектов);
  • — диссипация (диверсификация инвестиций, поставок и сбыта, видов деятельности, распределение риска во времени, распределение ответственности между участниками инвестиционной деятельности);
  • — компенсация (стратегическое инвестиционное планирование, стратегический портфельный анализ, мониторинг социально-экономического развитие, создание системы внутренних резервов).

С увеличением капиталовложений имеет место следующая последовательность мероприятий (рис. 7.2).

Этапы управления проектными рисками

Рис. 7.2. Этапы управления проектными рисками

Таким образом, процесс управления проектными рисками включает создание резервных фондов, систему страхования от простоев производства, персонала, имущества, и диверсификацию рисков.

 
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ     След >