Бюджетные показатели инвестиционного проекта

Показатели народнохозяйственного проекта позволяют определить его качество с точки зрения интересов либо народного хозяйства в целом, либо интересов регионов и отраслей. Бюджетные показатели проектов отражают влияние проекта на доходы и расходы федерального, регионального или местного бюджета. В качестве характеристик бюджета используются рассмотренные выше показатели. К их числу относятся чистый приведенный доход, индекс прибыльности, внутренняя норма доходности, доходность к погашению, срок окупаемости.

Сальдо доходов и расходов за год называют бюджетным эффектом. Годовое сальдо рассчитывают по формуле

где– годовое сальдо, или превышение дохода бюджета над его расходом в году под номером j, полученное за счет эксплуатации объекта проекта;– доход бюджета в году под номером j, полученный за счет эксплуатации объекта проекта;– расход бюджета в году под номером j, направленный из бюджета на создание и эксплуатацию инвестиционного объекта проекта. Бюджетный эффект имеет знак "минус", если доход, полученный в заданном году, меньше расхода в этом же году.

Бюджетным чистым приведенным доходом называется сумма дисконтированных годовых сальдо. Этот показатель рассчитывается по формуле

где NPV – чистый приведенный доход бюджета; q – ставка дисконтирования; п – время жизни проекта.

Еслито проект может быть принят для дальнейшего рассмотрения.

Другим бюджетным показателем является индекс прибыльности PI:

где– доходы в году под номером j;– инвестиции в году под номером у. Общий срок проекта равен п лет. Следует иметь в виду, что в те годы, когда инвестиции не равны нулю, доходы равны нулю, и наоборот.

Еще одним бюджетным показателем является внутренняя норма доходности. Эта норма определяется путем решения уравнения

где и – бюджетная норма доходности. Чем больше этот показатель, тем эффективнее проект. Проект принимается для дальнейшего рассмотрения, если бюджетная норма доходности без учета инфляции больше 10%.

Четвертым показателем является бюджетная доходность инвестиций к погашению. Уравнение для ее расчета можно записать в виде

где r – бюджетная доходность проекта к погашению. Необходимо обращать внимание на тот факт, что в те годы, когда доходы отсутствуют,следует принимать равным нулю;

где– инвестиционные расходы под номером j; q – стоимость капитала; п1 – срок последней инвестиции.

И наконец, еще одним показателем является бюджетный срок окупаемости. При определении периода окупаемости прежде всего находят сумму инвестиций, приведенных к моменту их завершения. При этом используется формула

где– инвестиция, выплачиваемая в конце года под номером– период, равный отрезку времени от конца года

под номером j до окончания инвестиций; q – ставка дисконтирования. Затем итерационным методом, аналогично описанному выше, определяют номер года, в котором проект окупится, и недостающую часть года.

По приведенным показателям и по социальной значимости из ряда проектов выбираются наиболее качественные. При этом государство или регионы могут взять на себя полное или частичное финансирование этих проектов.

При расчетах показателей качества проекта используются потоки платежей от этого проекта, поступающие в бюджет.

Социальные и политические результаты трудно оценить в количественном выражении. Поэтому их рассматривают как дополнительные показатели качества проекта. Их учитывают при принятии решения о государственной поддержке проекта.

Пример 14. Система снабжения города водой рассчитана на 20 тыс. квартир. Спрос на воду постоянно увеличивается за счет роста жилищного фонда. Прогноз роста жилищного фонда, а значит, и потребления воды на предстоящие 18 лет представлен в табл. 6.11.

Таблица 6.11

Данные для примера 14

Номер года

1

2

3

4

5

6

7

ОС

ОС

Рост жилищного фонда, тыс. кв. м

10

15

20

25

30

35

38

40

Решено реконструировать систему водоснабжения с целью увеличения ее мощности до 40 тыс. квартир. Инвестиционные затраты на реконструкцию составят за первый год 850 тыс. руб., за второй год – 4350 тыс. руб., за третий год – 2650 тыс. руб. После реконструкции, начиная с четвертого года, дополнительные затраты на эксплуатацию составят 700 тыс. руб./год. Выгоды для бюджета за счет платы за воду и дополнительных налоговых сборов в четвертом году увеличатся на 850 тыс. руб., в пятом году – на 1700 тыс. руб., в шестом году – на 2550 тыс. руб., в седьмом году – на 3000 тыс. руб. и с восьмого года до восемнадцатого – на 3400 тыс. руб. Считаем, что все притоки и оттоки средств приходятся на конец года. Ставка дисконтирования принимается равной 10%. Определите бюджетный чистый приведенный доход и бюджетную внутреннюю норму доходности.

Решение

Скомпонуем исходные данные в табл. 6.12 и отразим в ней расчет бюджетного чистого приведенного дохода по годам.

Таблица 6.12

К решению примера 14

Номер года

1

2

3

4

5

6

7

8-18

Рост жилищного фонда, тыс. кв. м

10

15

20

25

30

35

38

40

Инвестиционные затраты, тыс. руб.

850

4350

2650

Ежегодные дополнительные эксплуатационные затраты, тыс.

руб.

700

700

700

700

700

Выгоды от проекта для бюджета, тыс.

руб-

0

0

0

850

1700

2550

3000

3400

Бюджетный эффект, тыс.

руб.

-850

-4350

-2650

150

1000

1850

2300

2700

Интегральный бюджетный чистый приведенный доход равен

Уравнение для определения бюджетной нормы доходности имеет вид

Решить задачу можно в приложении MS Excel. Решение этого уравнения и = 0,1915, или 19,15% годовых. По полученным показателям проект может быть принят для дальнейшего рассмотрения.

 
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ     След >