Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Инвестирование arrow Инвестиции

Фундаментальный анализ на уровне фирмы

После изучения данной главы студент должен:

знать

■ основные проекции финансовых показателей по данным стандартной отчетности (проекция ликвидности, текущей эффективности и роста);

■ какие показатели формируют проекцию платежеспособности компании;

■ как строится пирамида показателей текущей эффективности;

■ какие показатели рассчитываются при анализе и прогнозе темпов роста компании;

■ что требует "золотое правило роста";

■ что понимается под устойчивым темпом роста и какие индикаторы характеризуют качественный рост бизнеса;

■ что понимается под корпоративным управлением и почему его анализ важен при проведении фундаментального анализа;

■ почему анализ качества менеджмента и наличия социального капитала у компании важны в фундаментальном анализе на уровне фирмы;

уметь объяснить

■ какую роль играет стратегия развития бизнеса и выбираемая бизнес-модель при сопоставлении финансовых показателей компаний в рамках отрасли;

■ почему в фундаментальном анализе компании важно учитывать ожидания инвесторов и аналитиков;

■ как рынок обращения активов (ликвидность) влияет на формирование цены;

■ в чем смысл построения аналитических финансовых показателей, например EBITDA, FCF, FCFE;

владеть навыками

■ поиска необходимой информации и расчета показателей на уровне компаний:

■ ликвидности баланса (коэффициенты текущей и абсолютной ликвидности);

■ долговой нагрузки (D/EBITDA, ICR);

■ текущей эффективности: ROC, ROE, PM EBIT, ToR, WACC, ROC/ /WACC;

■ доходности рыночных инвесторов (TSR);

■ ликвидности капитала (FCF, FCFE), устойчивого темпа роста.

Ключевые термины и понятия

■ стратегия развития бизнеса

■ три проекции финансового успеха компании

■ формула спреда эффективности бизнеса

■ индекс эффективности

■ показатели проекции жизнеспособности

■ оборачиваемость активов

■ рентабельность продаж (маржа прибыли)

■ пирамида показателей текущей эффективности

■ формула устойчивого роста бизнеса, чистой и операционной прибыли

■ золотое правило бизнеса по темпам роста

■ качественный рост бизнеса

■ корпоративное управление

■ социальный капитал компании

■ концепция удовлетворения ожиданий инвесторов

■ показатели FCF, FCFE

Анализ финансовых вложений (акций, облигаций), а также реальных инвестиций обязательно включает исследование потенциала развития компании-эмитента или участника создания реальных и инновационных активов. Аналитики и инвесторы принимают во внимание как финансовые, так и нефинансовые показатели деятельности компании, включая качество рынка обращения рассматриваемых активов (т.е. ликвидность актива), а также стратегические планы и представления о подвижках на внешних рынках.

Для понимания позиции инвесторов относительно инвестиционной привлекательности компании полезно изучить критерии отбора компаний для вложений, которые выработал один из самых известных и успешных инвестиционных управляющих У. Баффетт[1]. Главный тезис, объединяющий составленный тест, – инвестировать можно только в тот бизнес, который понятен (соответственно который можно анализировать). Стратегия инвестирования Баффетта и отличные результаты деятельности возглавляемой им на протяжении более 40 лет инвестиционной компании в наилучшей степени доказывают важность учета наряду с фундаментальными факторами таких "нефундаментальных факторов", как мотивация собственников и менеджеров бизнеса при его продаже, наличие информации для понимания факторов стоимости этого бизнеса. По сути, речь идет о таких специфических ресурсах компании, которые не диагностируются в стандартном финансовом учете, но принимаются в расчет талантливыми инвесторами. По мнению Баффетта, анализу фундаментальных факторов создания стоимости должен предшествовать анализ качества управления, команды менеджеров, истории развития компании и ее собственников, наличия в бизнес- модели точек инновационного роста.

Еще один важный аспект, который часто также принимается во внимание аналитиками, – сформировавшиеся на рынке ожидания относительно результатов инвестирования. Рассмотрим эти группы показателей, формирующие анализ на уровне компании (firm-levelanalysis), более подробно.

  • [1] В рамках этих критериев с определенной периодичностью в журнале SmartMoney проводится сопоставление компаний, работающих на российском рынке.
 
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 

Популярные страницы