Бета-коэффициент как мера систематического риска
После изучения данной главы студент должен:
знать
■ алгоритм расчета "сырого бета-коэффициента" и суть критических замечаний по его традиционному расчету регрессионным методом; что включает в себя "книга бета"; на решение каких задач ориентирована формула Шоулза – Виллимса;
■ как на практике инвесторы задают меру систематического риска в конструкцию САРМ;
■ какие данные используют аналитики для расчета бета-коэффициента регрессионным методом (каковы длительность периода наблюдений, число наблюдений, их частота, что принимается за рыночный индекс);
■ как при конструировании бета-коэффициента учитывается низкая ликвидность финансовых активов; как учитывается разный временной период предполагаемого инвестирования;
■ как аналитики конструируют меру систематического риска для закрытых компаний, акции (доли) которых не котируются на рынке; какие ключевые факторы учитываются;
■ зависимость систематического риска и бета коэффициента акции от размера компании;
уметь объяснить
■ почему для компаний-аналогов с разной долговой нагрузкой бета- акций оказывается различным и у какой акции бета-коэффициент выше;
■ почему оценки бега-коэффициента известных аналитиков часто расходятся (компания Bloomberg показывает для компании одно значение, компания Value Line – другое, Ibbotson Associates – третье);
■ какие фундаментальные факторы приводят к различиям бета- коэффициентов по компаниям;
■ в чем преимущество лаггированного бета-коэффициента;
■ в чем преимущества и ограничения бухгалтерского (учетного) подхода к конструированию бета-коэффициента;
владеть навыками
■ применения таблиц компании Ибботсон (Ibbotson) для введения премии за размер;
■ проведения расчета отраслевого безрычагового бета-коэффициента;
■ использования "отраслевого бета-коэффициента" для обоснования меры систематического риска для рассматриваемой акции;
■ построения "книги бета", включая расчет "скорректированного бета" по методу М. Блюма;
■ применения метода фундаментальных характеристик для расчета бета-коэффициента по закрытым (непубличным) компаниям или для низколиквидных акций;
■ проведения самостоятельных исследований по диагностированию мер систематического риска для разных рынков капитала, введению премий за размер.
Ключевые термины и понятия
■ действительный (фактический, "сырой") бета-коэффициент
■ "книга бета"
■ скорректированный бета-коэффициент М. Блюма
■ прием отраслевого бета-коэффициента
■ лаггированный бета-коэффициент
■ метод фундаментальных характеристик
■ безрычаговое значение бета-коэффициента
■ бухгалтерский (учетный) подход к конструированию бета-коэффициента