Бета-коэффициент как мера систематического риска

После изучения данной главы студент должен:

знать

■ алгоритм расчета "сырого бета-коэффициента" и суть критических замечаний по его традиционному расчету регрессионным методом; что включает в себя "книга бета"; на решение каких задач ориентирована формула Шоулза – Виллимса;

■ как на практике инвесторы задают меру систематического риска в конструкцию САРМ;

■ какие данные используют аналитики для расчета бета-коэффициента регрессионным методом (каковы длительность периода наблюдений, число наблюдений, их частота, что принимается за рыночный индекс);

■ как при конструировании бета-коэффициента учитывается низкая ликвидность финансовых активов; как учитывается разный временной период предполагаемого инвестирования;

■ как аналитики конструируют меру систематического риска для закрытых компаний, акции (доли) которых не котируются на рынке; какие ключевые факторы учитываются;

■ зависимость систематического риска и бета коэффициента акции от размера компании;

уметь объяснить

■ почему для компаний-аналогов с разной долговой нагрузкой бета- акций оказывается различным и у какой акции бета-коэффициент выше;

■ почему оценки бега-коэффициента известных аналитиков часто расходятся (компания Bloomberg показывает для компании одно значение, компания Value Line – другое, Ibbotson Associates – третье);

■ какие фундаментальные факторы приводят к различиям бета- коэффициентов по компаниям;

■ в чем преимущество лаггированного бета-коэффициента;

■ в чем преимущества и ограничения бухгалтерского (учетного) подхода к конструированию бета-коэффициента;

владеть навыками

■ применения таблиц компании Ибботсон (Ibbotson) для введения премии за размер;

■ проведения расчета отраслевого безрычагового бета-коэффициента;

■ использования "отраслевого бета-коэффициента" для обоснования меры систематического риска для рассматриваемой акции;

■ построения "книги бета", включая расчет "скорректированного бета" по методу М. Блюма;

■ применения метода фундаментальных характеристик для расчета бета-коэффициента по закрытым (непубличным) компаниям или для низколиквидных акций;

■ проведения самостоятельных исследований по диагностированию мер систематического риска для разных рынков капитала, введению премий за размер.

Ключевые термины и понятия

■ действительный (фактический, "сырой") бета-коэффициент

■ "книга бета"

■ скорректированный бета-коэффициент М. Блюма

■ прием отраслевого бета-коэффициента

■ лаггированный бета-коэффициент

■ метод фундаментальных характеристик

■ безрычаговое значение бета-коэффициента

■ бухгалтерский (учетный) подход к конструированию бета-коэффициента