Меню
Главная
Авторизация/Регистрация
 
Главная arrow Инвестирование arrow Инвестиции

Принятие решений по методу NPV по конкурирующим бизнес-моделям в рамках одной инвестиционной идеи

Очень часто перед аналитиком стоит задача выбрать из нескольких предлагаемых к реализации бизнес-моделей одну, которая наилучшим образом позволит получить экономический эффект от рассматриваемой бизнес-идеи. Часто фиксируемая особенность бизнес-моделей – различие по срокам возможного получения эффекта и по инвестиционным затратам. При построении финансовой модели таких альтернатив реализации бизнес-идеи фактически получаем конкурирующие инвестиционные проекты, различающиеся как по горизонту анализа, так и по величине инвестиционных оттоков и "размазанности" их во времени.

Правило сопоставления проектов: принцип максимизации NPV не работает для проектов неравного срока и проектов разного масштаба в случае ограниченности капитала (нефинансовое ограничение).

При анализе конкурирующих инвестиционных проектов (бизнес- моделей) применяются три метода ранжирования проектов с неравными сроками:

  • – метод цепного повтора (продолженного срока) в рамках общего для двух вариантов срока реализации проекта;
  • – метод бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов;
  • – метод эквивалентного аннуитета.
  • 1. Метод продолженного срока. Метод предполагает возможность повторного осуществления проектов и использование критерия выбора NPV (по наибольшему значению) для многоразового осуществления проектов.

Метод предполагает:

  • 1) нахождение наименьшего общего кратного из числа лет функционирования по двум или нескольким оцениваемым проектам (например, при выборе из двух альтернативных проектов двух и трех лет продолженный срок функционирования равен шести годам, один проект осуществится по данному методу два раза, а другой – три раза);
  • 2) расчет NPV многоразового осуществления каждого проекта на продолженном сроке NPV (i, п), где i – срок функционирования проекта; п – число раз осуществлений проекта, продолженный срок равен i • п;
  • 3) выбор проекта с наибольшим значением NPV.
  • 2. Метод эквивалентного ежегодного аннуитета. Метод предполагает:
  • 1) расчет NPV по каждому проекту с индивидуальным сроком функционирования (NPVi);
  • 2) нахождение денежного потока в виде аннуитета, который па индивидуальном сроке функционирования i обеспечивал то же значение NPV;
  • 3) правило ранжирования: проект с более высоким эквивалентным аннуитетом для любого срока функционирования обеспечит более высокое значение NPV, и такой проект предпочтительнее;
  • 4) анализ может быть продолжен расчетом NPV по каждому проекту для бесконечного аннуитета.

Пример 5

Рассмотрим проблему выбора лучшего проекта из двух возможных при заданной величине инвестиционных затрат (1 млн руб.): А1 и А2, срок жизни которых не совпадает. Денежные потоки по двум вариантам (проектам) реализации бизнес-идеи показаны в табл. 29.3.

Таблица 29.3

Денежные потоки по двум вариантам (проектам) реализации бизнес-идеи, тыс. руб.

Проект

Годы

1-й

2-й

3-й

4-й

а1

500

400

300

50

а2

600

600

нет

нет

Метод NPV позволяет выбрать вариант, создающий наибольший прирост стоимости. Однако рассчитать по проектам значение NPV и выбрать проект с максимальным значением было бы неверно, так как проект А., гипотетически может быть продублирован, или же деньги проекта А2 могут быть реинвестированы. Поэтому следует скорректировать полученные оценки с учетом равных сроков реализации (табл. 29.4).

Таблица 29.4

Денежные потоки при трансформации проекта А2 для сравнения двух проектов, тыс. руб.

Проект

Годы

NPV при ставке дисконтирования 10%

1

2

3

4

500

400

300

50

45

А2

600

600

Нет

Нет

41

А3 (повторное осуществление проекта A2)

600

-400 = 600-1000

600

600

75

Вариант А2 лучше, так как при повторном осуществлении создает бо́льшую стоимость (75 тыс. руб. вместо 45 тыс. по проекту А,).

 
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift + Enter
< Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая >
 

Популярные страницы