Предисловие

Данное учебное пособие является результатом многолетнего сотрудничества между Санкт-Петербургским государственным экономическим университетом (Международный Центр исследования актуальных проблем финансовых рынков, профессор Никитина Т.В.) и кафедрой банковского дела и финансов Университета г. Гент, Бельгия (профессор Михаель Фрёммель).

С точки зрения структуры данное учебное пособие представляет собой логически выстроенные шесть разделов, охватывающие материал от базовых понятий в сфере портфельного инвестирования до стратегий управления и оценки инвестиционных портфелей различных инструментов, в том числе международных портфелей инвестиций. Объяснение теоретического материала подкрепляется на практике посредством разбора множества примеров, графическими иллюстрациями.

В первом разделе авторы вводят основные базовые понятия сферы портфельного инвестирования, рассматривают основных игроков и инструменты финансового рынка, соотношение риска и доходности, распределение доходности, а также роль и понятие кривых безразличия и функции полезности.

Второй раздел посвящен теории портфеля. В этом разделе вводится понятие линии распределения капитала, рассматриваются преимущества диверсификации в оптимальном рисковом портфеле. Теория портфеля исследуется с точки зрения факторных и индексных моделей. В частности, авторы учебного пособия раскрывают понятия однофакторных моделей при формировании портфеля, многофакторной модели Фама-Френча и других видов.

Третий раздел посвящен моделям равновесия в портфельном инвестировании. В частности, вводятся основные понятия, рассматривается модель оценки финансовых активов, рыночная линия ценной бумаги и арбитражная теория ценообразования. Так, в данном разделе вводится понятие арбитража и исследуется теория ценообразования на практике. Также авторы уделяют внимание модели САРМ и самой теории арбитража.

В четвертом разделе рассматривается гипотеза эффективного рынка. Раздел начинается с исследования происхождения гипотезы эффективного рынка, переходит к рассмотрению основных событий в рамках данной гипотезы и завершается исследованием ценовых аноматий.

Пятый раздел посвящен обширной тематике оценки ценных бумаг. Поскольку данный раздел рынка ценных бумаг занимает большую роль в работе всех его субъектов, авторы исследуют эту тематику с различных сторон. В частности, при рассмотрении оценки облигаций авторы уделяют должное внимание как процентным ставкам и структуре рисков по облигациям, так и другим факторам оценки облигаций таких как временная структура облигаций, дюрации и выпуклости облигаций. Также в пятом разделе исследуется оценка собственного капитала. Здесь авторы рассматривают различные модели оценки собственного капитала. Модель дисконтирования дивидендов исследуется с точки зрения двух- и трехступенчатой модификаций. Рассмотрена модель Гордона и ее взаимосвязь с инвестиционной политикой компании. Также рассматриваются другие методы оценки, такие как коэффициент Р/Е. В этой же главе авторы вводят понятие деривативов как производных финансовых инструментов.

Шестой завершающий раздел посвящен исследованию управления портфелем. Это логически завершает базовый курс изучения портфельного инвестирования так как знакомит читателя со стратегиями управления портфеля, оценки его эффективности и сопряженных с формированием портфеля рисков. В частности, изучаются стратегическое, тактическое и комплексное распределение активов и исследуется оценка эффективности инвестиций с точки зрения различных показателей эффективности и оценки деятельности инвестора. В заключение читателю предлагается рассмотреть плюсы и минусы международных портфелей и изучить основы управления валютным риском.

В конце каждой главы приведен список важных терминов и понятий, которые студенты должны усвоить из данного курса.

Кроме того, дополнительным бонусом для читателя является список финансовых терминов и понятий (глоссарий) по тематике портфельного инвестирования на английском языке с их переводом и толкованием на русском языке.

Авторы желают приятного и полезного изучения данного курса и активного использования данного учебного пособия при подготовке курсовых и выпускных работ.

В результате изучения дисциплины студент должен:

знать

• • базовые понятия и принципы, используемые в портфельном инвестировании;
• • основные инструменты, роль финансовых рынков в рыночной экономике;
• • теории формирования и оптимизации портфеля, факторы оценки ценных бумаг;

уметь

• • проводить анализ рисков, использовать его результаты при принятии управленческих решений;
• • применять различные методики оценки ценных бумаг,
• • использовать наиболее распространенные методы оценки эффективности портфеля;

владеть

• • подходами и методами стратегического портфельного анализа;
• • навыками управления валютным риском;
• • навыками стратегического и тактического распределения активов.

Авторы: Никитина Татьяна, Репета-Турсунова Анна, Фрёммель Михаэль, Ядрин Александр